中國神華(1088)

中銀國際：神華發行Ａ股有利股價，維持評級優於大市

2007/07/03 16:46
中銀國際發表研究報告認為，神華能源（１０８８）收購對近期內盈利提升作用將有限，因這部分主要資產在０９年之前都無法投產。雖然收購非核心資產引發一定的擔憂，但是計劃中的Ａ股應在短期內提升股價。因此對該股維持「優於大市」評級及目標價格２８﹒５港元。
　　
報告表示，神華能源計劃從母公司神華集團以３３﹒３億元（人民幣．下同）收購兩家子公司。雖然收購在短期內對盈利提升作用有限，但收購將使得神華能源控股的可售煤炭儲備增加６％，將其控股的發電裝機容量提升１１％。該公司還建議發行不超過１８億股Ａ股，新股佔其已發行總股本的１０％。假設發行價較最終收盤價折讓１５％，該公司將融資４２０億元，所得資金將用於提升現有煤炭、電力及運輸業務以及未來的收購。而收購及發行Ａ股計劃均需要獲得股東在特別股東大會上的通過。因此認為收購將於０７年底完成。
　　
中銀國際表示，神華能源同意從母公司神華集團分別以１１﹒７億元與２１﹒６億元收購神東煤炭及神東電力１００％的權益。神東煤炭與神東電力都擁有多家子公司，其中最重要的資產就是神東電力持股５１％的黃玉川煤礦。根據數據顯示，該礦可採儲量為５﹒７３億噸，可售煤炭儲量為３﹒６９億噸。該礦已經開始建設，總投資達到２０﹒２億元。設計年產能為１０００萬噸，其中一半產能將於０９年投產。該礦將使公司控股的煤炭儲量增加６％，使２０１０年煤炭產量提高３％。
　　
中銀國際還指出，收購的發電資產還在三家煤矸石發電廠中持有多數股權。總發電裝機容量為１３４０兆瓦，相當於０６年底神華控股發電裝機容量的１１％。另外，收購目標還在主要生產電石及ＰＶＣ的煤炭化工廠中持有股份。《經濟通》