中國神華(1088)

國泰君安調高中國神華目標價至３１﹒５元，評級收集

2007/07/03 15:19
國泰君安發表研究報告預期，中國神華（１０８８）將是０７年合同煤漲價的最大受益者之一，煤電運一體化營運模式及長期合約保障優勢均有利於其未來盈利保持較為穩定增長，發行Ａ股將有利於其長期發展，資產注入增加市場憧憬並有望提升盈利增長前景。
　　
報告稱，中國神華股價定位應高於一般的煤炭生產商。因此對神華的ＮＡＶ估值由２４﹒９２元調高２６﹒４％至３１﹒４９元。投資評級維持「收集」，１２個月目標價由２１﹒８元調高至３１﹒５港元。而長期目標價為３５﹒４元，對應０９年預測市盈率２１倍，投資評級維持「買入」。
　　
報告表示，中國神華董事會通過決議，申請發行不超過１８億Ａ股，同時以３３﹒２８億元（人民幣．下同）收購神東煤炭及神東電力全部股權，報告認為神華發行Ａ股將有利於建立新的融資平台，為其業務的持續發展提供資金並進一步提升其競爭力。新收購項目雖對中國神華盈利貢獻有限，但符合其發展策略，而且可顯著減少關聯交易。
　　
國泰君安對中國神華０７、０８年的盈利預測分別為２３５﹒４５億元、２７１﹒０２億元，較早前預測分別調高１％、３﹒２％，同比增長３４﹒８％、１５﹒１％；並預計０７、０８年中國神華每股盈利分別為１﹒３０２元、１﹒４９８元。假設其未來派息比率維持３５％，預計０７、０８年每股派息分別為０﹒４５６元和０﹒５２４元。《經濟通》