新鑫礦業(3833)

國泰君安：新鑫礦業資源儲量具增長潛力，評級中性

2007/11/27 16:13
國泰君安發表研究報告認為，新鑫礦業（３８３３）毛利率將在未來保持約５０％水平，且資源儲量仍有一定增長潛力，但是大部分利好已反映在現有股價當中，對每股資產淨值給予１０％折讓後，得到目標價為９﹒８港元。該股價相當於２６﹒６倍０８年市盈率和１６﹒５倍０９年市盈率，投資評級為「中性」。
　　
報告稱，該公司公布上市後首次半年報，營業額同比增８９％至７﹒３２億元（人民幣．下同），純利同比增１５０％至４﹒８５億元，每股盈利０﹒３２元，為該行全年預期的６２％，由於上半年鎳價大漲，而在下半年有所回落，因此全年來看該公司業績基本符合預期。
　　
公告稱，該公司目前正在對現有礦山進行技改擴建，預計工程將於０８年底完成，０９年可貢獻全年利潤。在擴建完成後，該公司礦產產能將顯著增長，預計電解鎳銷量可由０７年的３５００噸增至０９年的６０００噸，但０８年銷量將與０７年基本持平。這是該公司現有礦山盈利增長的主要驅動因素，預計其０７年至０９年的總銷量將分別為５０００噸、８０００噸和
１００００噸，實現穩步增長。
　　
國泰君安表示，看好該公司未來增加資源儲量的潛力主要包括，該公司計劃於未來兩年通過勘探增加鎳資源儲量５萬噸；該公司母公司目前持有Ｈａｍｉ　Ｈｅｘｉｎ　５０％股權，該項目是一大型鎳礦項目，目前仍在進行勘探，該公司於上市前獲得優先購買權，該項目預計可在０９年底前進入其中，並增加１５萬噸鎳儲量；以及該公司是新疆第三大企業，在政府開發西部的政策指引下，仍有望在新疆及鄰近中亞國家進行資源收購活動。
　　
國泰君安預計，該公司０７年每股盈利為０﹒５２元。根據其中期業績和該行的分析，得到０７年至０９年每股盈利分別為０﹒５２元，０﹒３６元和０﹒５７元。０８年每股盈利較０７年有所下降是由於公司發新股攤薄造成。《經濟通》