神華及兗州煤

券商料全年煤炭平均價大漲，升神華及兗州煤盈利預測

2008/02/18 15:56
中銀國際發表研究報告表示，內地暴風雪後一切開始恢復正常，雖然預計短期內國內煤炭價格將略有回落，但預計全年煤炭平均現貨價格將大幅上漲，料２００８及０９年國內熱煤平均現貨價格將分別同比增長２０％及１０％，高於之前的預測１０％及２％，並將０９年國內煤炭合同價格同比增幅假設由５％，上調至１０％。
　　
報告指出，兗州煤業的盈利對煤炭現貨價格的敏感度最高，因為其４５％的煤炭都是現貨銷售。由於對國內煤炭現貨價格預測的調整，將該公司０８年的預測上調１２％至１４％，０９年上調２５％至２８％。
　　
同時將兗州煤０８年預測每股淨資淨值上調２１％至１６﹒４１港元。對於Ａ股，將０８年目標市盈率由３６倍下調至３１﹒４倍，故目標價為由２８﹒２６元人民幣，下調至２８﹒２５元人民幣，現在的Ｈ股０８年目標市盈率為歷史最高水準１６倍，Ｈ股目標價亦由１８﹒７港元，降至１７﹒９４港元，維持Ａ股和Ｈ股「優於大市」評級。
　　
另外，該行仍然看好神華能源（１０８８）（滬：６０１０８８），將０８年國內合同價格平均同比漲幅預測由１０％上調至１３％，加上對煤炭價格預測的調整，故將該公司０８及０９年的盈利預測分別上調５％及１３％。
　　
儘管發電業務將部分抵消煤炭價格上漲的積極影響，但如果政府上調上網電價，公司將受益，並將０８年預測每股淨資產值上調１４％至３６﹒２４港元（包括可能從母公司收購資產的提升作用），將Ｈ股目標價由５０﹒８港元，下調至４９﹒１港元。
　　
儘管該公司的股價較同業有大幅溢價，但可能從母公司或第三方收購資產將支撐其較高的估值，故維持「優於大市」評級，並維持Ａ股目標價和評級不變。《經濟通》