中國神華(1088)

中國神華Ａ股上市有強烈資產注入預期

2007/09/20 14:22
中國神華（１０８８）承銷商之一的銀河證券公司研究所煤炭行業高級研究員、經濟學博士肖漢平接受《經濟通通訊社》查詢時表示，中國神華回歸Ａ股，使公司可以同時利用國內和國際資本市場的資金和專業知識，進一步提升公司的核心競爭力，目前控股股東－－神華集團尚有近半資產沒有注入，神華回歸後，集團優質資產注入的預期非常強烈，從而使公司擁有低成本擴張和產業價值鏈優勢，創造超額投資回報。
　　　　　　　　　　
＊１９項目擬使用募集資金１６６﹒９億＊
　　
根據神華的招股說明書，募集資金擬用於煤炭、電力及運輸系統的投資、更新項目共１９個，合計總投資金額５２９﹒９億元（人民幣．下同），公司擬使用募集資金１６６﹒９億元。
　　
１９個項目中包括３個煤炭項目擬使用募集資金１０５億元，８個鐵路項目擬使用募集資金１９﹒３億元，７個電力項目擬使用募集資金４１﹒８億元，還有黃驊港項目，擬使用募集資金４４２６萬元。
　　　　　　　　　　
＊近３９０億元進行戰略性資產收購值得關注＊
　　
招股書並指出，除去上述項目投資外，本次募集資金的１６０億元用於補充公司流動資金和一般商業性用途，剩餘資金將全部用於戰略性資產的收購。
　　
若按集資額估算為７２０億元，則有近３９０億進行戰略性資產的收購。中國神華方面表示，為了實現可持續發展的戰略目標，公司擬利用本次募集資金收購戰略性資產，包括在適當時機逐步收購神華集團與上市公司主業相關的煤炭、電力等資產，及對其他境內相關戰略性資產的收購等。
　　　　　　　　　　　　　
＊０７年每股盈利料１元左右＊
　　
肖漢平表示，公司控股股東是中國「煤制油」和「煤制烯烴」等新型煤化工技術的開拓者，神華集團煤制油廠是世界上居領先地位的現代化大型煤炭直接液化工業化生產廠，被列為國家「十五」計劃的重點項目之一，是國家保障石油安全的重大戰略舉措。該項目年底前將完成建設，明年上半年將可投產，預期經濟效益將非常可觀。中國神華擁有這一項目的優先收購權，待該項目正常運營之後，必將考慮收購。同時，公司擁有近１００億噸的煤炭資源儲備，為公司未來擴張提供的強力保障。
　　
肖漢平指出，神華「煤、電、路、港」一體化和「產、運、銷」一條龍的獨特產業鏈和經營模式，有明顯的協同效應，且大大降低公司交易成本，增強公司在經營中盈利能力和抗風險能力。在煤炭價格上漲、油價上升等因素影響下，他預期神華在０７年的每股盈利在１元左右。《經濟通》


銀河證券：神華Ａ股上市對煤炭股影響較正面

2007/09/20 14:22
銀河證券研究所煤炭行業高級研究員肖漢平接受《經濟通通訊社》查詢時表示，中國神華（１０８８）是以家煤炭開採和銷售為主，並經營電力和鐵路和港口業務的綜合性能源公司。是目前國內最大的世界級煤炭生產企業，在目前國內上市公司中，難以完全找到與公司業務特徵一致的可比公司。
　　
因此，要分別從不同行業選擇可比公司，煤炭行業主要選擇動力煤生產和銷售的上市公司，如山西大同煤業（滬︰６０１００１）、兗州煤業（１１７１）（滬：６００１８８）、潞安環能（滬：６０１６９９）、西山煤電（深：０００９８３），電力行業如華能國際（０９０２）（滬：６０００１１）、華電國際（１０７１）（滬：６０００２７）、國電電力（滬：６００７９５）、大唐發電（０９９１）（滬：６０１９９１）等。
　　
肖漢平表示，神華回歸Ａ股，對大同煤業，兗州煤業，西山煤電，華能國際等股份的影響取決於上市後公司股票價格定位及走勢。他預計對華能國際影響相對較少，對煤炭股影響會大一些，因為中國神華是目前國內行業龍頭企業，主要生產動力煤。
　　
他亦指出，中國神華上市後對煤炭股票的估值水平會有非常重要的影響。在最新的投資價值分析報告中，對神華的相對估值就是市場目前估值水平，而運用相對估值法估值顯示公司股價合理估值區間在４９﹒０５－５０﹒３８元之間。在目前市場資金充裕情況下，神華上市後股價肯定會上漲，因此，估值水平會很高，故中國神華上市對煤炭股的正面影響大於負面影響。《經濟通》